医药生物行业周报:医改持续深化,选择符合行业趋势的优质龙头 无法原谅韩文版

发布时间:2019-06-13   来源:网络整理    
字号:

本周观点:

    本周医药政策频出,受政策影响,医药板块本周下跌6.8%,跌幅扩大。医改继续深入,监管重点方向从药品延伸到高值耗材;同时医保基金扩容、医保目录调整在即、创新产品加速获批、分级诊疗快速有效推进,国内医药企业机遇与挑战并存。医药行业继续分化,符合行业趋势的优质龙头企业有望长期胜出。

    医保支付腾笼换鸟,分级诊疗加速推荐。6月4日,国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》。文件可以看出,带量采购的方向已经明确,此次更是将高度上升至由国务院医改领导小组秘书处负责,制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件,并要求2019年9月底前完成。2019版医改重点工作任务首次提出?制定公立医院薪酬制度改革的指导性文件,推动使人员经费支出占公立医院业务支出的比例达到合理水平。医保支付腾笼换鸟趋势明确。在2019版医改重点工作任务中,分级诊疗已经明显形成了完善的政策框架体系。鼓励民营医院、公立基层医院发展,加速促进分级诊疗。

    DRG试点范围扩大,助力临床用药结构改善及成本控制。6月5日,国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家中医药局联合印发《关于按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》,确定了北京、天津、河北省邯郸市等30个城市作为疾病诊断相关分组(DRG)付费国家试点城市。《通知》要求,各省级医保部门要会同财政、卫生健康、中医药管理部门成立试点工作指导组,同步建立专家团队,加强部门间协同配合,明确责任分工,形成指导试点城市开展工作的合力。《通知》要求各试点城市及所在省份要在国家DRG付费试点工作组的统一领导下,按照“顶层设计、模拟测试、实际付费”三步走的思路,确保完成各阶段的工作任务,确保2020年模拟运行,2021年启动实际付费。本次试点城市扩大,是在总结此前福建三明、广东深圳和新疆克拉玛依试点经验基础上,医保局进一步切入医疗行为合规监管,有利于临床用药结构改善及医疗成本控制,有望助力国内医药产业健康发展。

    展望未来三年,研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势,精选优质标的。

    (1)研发创新:创新药依然是最确定的大趋势,研发创新是药品行业的未来,国家从审评到支付多维度支持创新药发展,建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移,国内创新需求大增,中国创新药服务外包迎来爆发,建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。

    (2)消费升级:医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域,受益于消费升级趋势,优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物等。

    (3)制造升级:仿制药企业受带量采购等政策影响,估值会受到压制;但是短期业绩普遍受影响不大,而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头,部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。

    (4)其余优质细分龙头,如迈瑞医疗、安图生物等。

    建议重点关注猪瘟下的肝素行业。我们2月发布肝素行业深度报告,深度分析猪瘟对于肝素产业链的影响,认为肝素作为猪瘟后周期板块,有望重走养猪股行情。肝素唯一来源猪小肠,临床用于抗凝血,行业每年保持约10%增长,需求刚性且无法替代。目前中国肝素产量占全球60%以上,猪小肠利用率已达90%,考虑分散屠宰的猪小肠无法利用,当前利用率基本没有提升空间。2016年来随着下游库存见底,需求增长及环保出清小产能,肝素原料药已趋紧平衡,价格已呈温和上涨趋势。随着猪瘟蔓延,生猪产能已出现下滑,下半年生猪出栏或进一步下滑,对应肝素供给将同步下滑,预计年底全球肝素缺口或超30%。由于下游制剂中原料药成本占比较低,制剂毛利率较高,刚需背景下下游价格接受能力强。下半年随着生猪出栏下滑兑现,肝素原料药有望复制08-10年行情。重点推荐健友股份:大量粗品库存显著受益全产业链涨价,集中洗脱模式具备更强上游掌控力。建议关注相关肝素龙头企业海普瑞、东诚药业、常山药业和千红制药。

    行业热点聚焦:

    (1)6月4日,国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》。

    (2)6月5日,国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家中医药局联合印发《关于按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》。

    (3)6月4日,财政部官网通知,组织部分监管局和各省、自治区、直辖市财政厅(局)于2019年6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作。

    (4)科创板首次上市会议,微芯生物通过。

    重点公司动态:1、【恒瑞医药】1)注射用卡瑞利珠单抗(SHR-1210)联合培美曲塞加卡铂治疗晚期或转移性非鳞癌非小细胞肺癌临床试验申请获批。2)注射用卡瑞利珠单抗近日被国家药品监督管理局药品审评中心纳入拟优先审评品种公示名单,适应症为肝细胞癌。2、【长春高新】拟通过发行股份及可转换债券的方式,购买交易对方金磊、林殿海合计持有的长春金赛药业股份有限公司29.50%的股权,并募集配套资金。本次交易公司拟向金磊发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业23.50%股权,向林殿海发行股份购买其持有的金赛药业6%股权。标的资产即金赛药业29.50%股权的交易作价为563,678.79万元。上市公司拟以发行股份的方式支付交易对价的92.02%,即518,678.79万元;以发行可转换债券的方式支付交易对价的7.98%,即45,000.00万元。同时,公司拟向不超过十名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过100,000万元,不超过拟发行股份及可转换债券方式购买资产的交易价格的100%,且拟发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的20%。3、【海思科】在山南市乃东区设立全资子公司西藏海思科制药有限公司;获得培哚普利叔丁胺片受理通知书。4、【健友股份】获得美国肝素钠注射液USP药品注册批件。5、【天宇股份】奥美沙坦酯原料药通过CDE技术审评审批。6、【科伦药业】碳酸氢钠林格注射液获得药品注册批件。7、【智飞生物】拟订《公司第二期员工持股计划(草案)》及其摘要,参加对象总人数不超过800人,其中参加员工持股计划的董事、监事和高级管理人员共计13人。计划筹集资金总额不超过35,000万元,计划份额合计不超过35,000万份,员工持股计划的存续期为36个月,锁定期为12个月。8、【通策医疗】为积极推进蒲公英计划,公司的口腔医生组建医生集团,设立诸暨市通策蒲公英投资咨询合伙企业,与杭口集团共同投资蒲公英计划分院。蒲公英项目的股权比例原则上是杭口集团持股为51%及以上,蒲公英合伙企业持股比例9~20%,当地医生团队持股比例30~40%。全资子公司宁波口腔医院有限公司以1152万元的价格收购宁波鄞州安和口腔医院有限公司64%的股权,陈斌科等宁波口腔核心团队以648万元收购标的公司其余36%的股权。董事章锦才先生辞职。9、【乐普医疗】血管内药物(紫杉醇)洗脱球囊导管(冠脉)获得CFDA注册申请受理。

    10、【凯利泰】2019年1月1日-2019年6月30日预计盈利14,428.91万元-16,648.74万元,比上年同期增长30%-50%。

    11、【冠昊生物】收到国家药品监督管理局核准签发的本维莫德乳膏《药品注册批件》。

    一周市场动态:对2019年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率11.0%,同期沪深300收益率18.4%,医药板块跑输沪深300约7.4%。本周医药生物行业下跌6.8%,沪深300下跌1.8%,医药板块跑输沪深300约5.0%,处于28个一级子行业第26位。所有子板块均下跌,生物制品子版块跌幅最大,为7.73%,医疗服务子版块跌幅最小,为5.44%。以2019年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值22.59倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为14.83倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为52.34%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值28倍PE,低于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为51%。

    风险提示:政策扰动、药品质量问题。

图说天下

×
织梦二维码生成器